|
Title
|
قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي با توجه به مصرف و پس انداز در ايران
|
|
Type
|
Thesis
|
|
Keywords
|
Asset Pricing- Habit formation- CCAPM Model- HCCAPM Model- SCCAPM Model- equity premium puzzle- relative risk aversion- time discount factor- GMM Method
|
|
Abstract
|
بنابر اهميت موضوع قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در حوزه اقتصاد مالي، هدف محوري اين تحقيق، ارزيابي قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در بازار سرمايه ايران است. از اين رو اين رساله درصدد است تا به بررسي قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در اقتصاد ايران بپردازد و با استفاده از تعديلاتي در مدل قيمت گذاري هاي دارايي هاي سرمايه اي مبتني بر مصرف (CCAPM)، رابطه بين بازده و ريسك در بورس اوراق بهادار تهران را بررسي نمايد. اين تعديلات شامل تغييراتي در تابع مطلوبيت كلاسيك (تابع مطلوبيتي كه تنها تابعي از مصرف دوره كنوني است) است. با وارد كردن متغيرهاي جديد به تابع مطلوبيت و دنبال كردن فرايند بهينه سازي رفتار مصرف كننده و ساخت روابط اويلر مربوطه، مدل ها با استفاده از روش گشتاورهاي تعميم يافته (GMM) برآورد مي شوند. در اين راستا چهار مدل قيمت گذاري دارايي بررسي شده است. اين 4 مدل شامل مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي مبتني بر مصرف (CCAPM)، مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي مبتني بر پس انداز (SCCAPM)، مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي مبتني بر مخارج مصرفي بخش مسكن (HCCAPM) و مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي بر اساس شكل گيري عادات (Habit Formation Asset Pricing) است. تخمين مدل هاي مذكور نشان از معناداري اين مدل ها در توضيح بازده سهام در دوره زماني 1367 تا 1391 دارد. نتايج برآورد مدل ها نشان مي دهد كه عامل تنزيل ذهني زمان در همه مدل ها در بازه 95/0 و 1 واقع شده است بنابراين مي توان نتيجه گرفت عوامل اقتصادي در مصرف شكيبا بوده و از مصرف دوره هاي آتي نيز مطلوبيت بدست مي آورند. مقدار انحناي تابع مطلوبيت يا ضريب ريسك گريزي نسبي براي همه مدل ها بيشتر از 18 حاصل شده است كه نشان از ريسك گريزي بالاي عوامل اقتصادي دارد. كشش جانشيني بين ساير مخارج مصرفي و مخارج مصرفي در بخش مسكن 184/1 مي باشد. با توجه به معناداري پارامتر ميل به پس انداز در مدل SCCAPM، مي توان نتيجه گرفت ترجيحات براي پس انداز معنادار است. مقدار ضريب ميل به پس انداز در اين مدل 148/0 است. درجه تفكيك ناپذيري زمان در مدل شكل گيري عادات 228/0 است. اين مقدار تخميني به اين معني است كه شكل گيري عادات ضعيف است و مصرف كنوني تحت تأثير كمي از مصرف دوره قبل است. پس از تخمين پارامترهاي مدل ها، با استفاده از معيار هنسن- جاناتان (HJ) به
|
|
Researchers
|
mohammad nabi shahyeki (First primary advisor) , Reza Roshan (Advisor)
|