رضا روشن

هزینه های معاملاتی در بازارهای مالی نقش تعیین کنندهای در تعیین رفتار معاملاتی فعالین بازار، نقدشوندگی بازار و بازدهی داراییها دارد. در این مطالعه شاخص هزینه معاملاتی موثر هاسبروک )0221 ،) با استفاده از رویکرد گیبس بیزین و مدل رول و بهره گیری از دادههای روزانه قیمت پایانی سهام در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 9911 تا 9910 برآورد شده است. سپس با ورود دو نوع هزینه معاملاتی هاسبروک )cGibbs )و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش )CSspread )و همچنین ریسک نقدشوندگی در مدلهای سنتی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای مبتنی بر مصرف، به تعدیل این مدلها پرداخته شده است. نتایج بیانگر این است که ریسک مصرف ارائه شده در مدل این مطالعه قدرت محدودی در توضیح بازدهی مورد انتظار سهام دارد. اما ریسک نقدشوندگی تاثیر مثبت و معنیداری بر بازدهی مورد انتظار سهام دارد به طوری که با افزایش ریسک نقدشوندگی، بازدهی مورد انتظار سهام نیز افزایش مییابد. همچنین بررسی مدل ارائه شده نشان میدهد که هزینه های معامالتی بر بازدهی مورد انتظار سهام نقش موثر و معنیداری دارد. به عبارتی این مطالعه به صورت نظری و تجربی از نقش موثر نقدشوندگی و هزینه های معاملاتی در قیمتگذاری داراییها حمایت میکند